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类别：公司研究组织：中信建投证券股份有限公司研究员：黄瑜,马红丽日期：2018-07-26
咱们以为电子元件的中心竞赛壁垒在于资料配方技能与精细工艺制程。顺络电子在磁性资料与陶瓷资料配方范畴具有深沉的技能及经历堆集,制程工艺上薄膜、叠层、绕线工艺处于全球榜首队伍。安身资料配方堆集及抢先的精细制程工艺,公司继续加大研制投入,近年连续推出电子变压器、无线充电线圈、NFC天线、精细陶瓷部件等产品,看似产品线冗杂,实则具有明显的技能同根性与客户同源性。根据以上两大竞赛要素,判别公司将不断向浅笑曲线两头延伸:强化资料配方技能、依托LTCC技能推动模块化率供给一站式解决方案,未来在5G、物联网、轿车电子等商场大有可为,长时间开展道路明晰。比照千亿市值村田,公司未来有望在更多细分范畴构成自中低端到中高端的赶超代替,生长空间巨大。
手机射频前端复杂化、集成化趋势带动精细射频电感需求提高,公司产品赶超日系,获益进口代替。
手机占消费电子总电感需求的一半以上,跟着智能手机射频前端的复杂化与集成化,射频器材的数量及价值量将不断提高,带动智能机中精细射频电感的需求量明显增加。顺络电子出产的精细射频电感产品功能比肩日系村田、本土化服务更具优势,未来几年继续获益进口代替。2018年公司新式精细电感新增产能开释,国产手机比例逐渐提高,未来有望代替村田导入世界大客户供给系统,电感事务有望保持高速增加。
公司具有磁性资料、线圈及模组等全产业链供给才能,全面获益无线充电商场迸发;应用于轿车电子、快充范畴的电子变压器及功率电感等产品经过世界大客户认证,有望快速起量;5G年代陶瓷资料浸透率有望快速提高,公司集成化的手机陶瓷产品具有差异化优势。估计本年将是公司以上新品放量元年,中期成绩弹性大,未来更多新品拓宽值得等待。
公司安身通讯及消费电子商场,根据两大中心竞赛力及现有新老产品系统,不断拓宽5G通讯、轿车电子、物联网等蓝海商场,举高天花板,寻求新的成绩增加点,长时间开展潜力大。
公司安身资料配方堆集与先进工艺渠道推出新品,不断延伸电子元件浅笑曲线两头,长时间生长途径明晰;精细射频电感产品功能赶超日系,获益进口代替,新品无线充电线圈、电子变压器、手机陶瓷后盖等中期有望起量,未来三年高增加可期。估计公司2018-2020年归母净利润分别为5.18/6.97/10.27亿元,EPS分别为0.63/0.85/1.26元/股,当时股价对应的PE分别为30/22/15X,依照2019年30倍PE给予目标价25.62元,保持“买入”评级。
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