点击图片查看原图
原标题：【东北组织出售】复盘笔记0124：创业板指涨0.72% 盐湖提锂概念大涨
年头以来的调整是根本面预期偏弱和组织调仓及心情资金季节性流出的一起效果。详细来看：（1）根本面的要素首要来自疫情常态化下对内外经济预期分解的忧虑：当时海外对Omicron防控放松使得海外供需或许康复到疫情前水平；而国内仍采纳动态清零战略，对消费和需求的限制使得经济和盈余预期偏弱。（2）资金面的要素首要是组织调仓和心情资金节前的季节性流出：首要，稳添加方针预期下，年头至今组织资金从电新、电子等生长板块调仓到银行、地产等价值板块；其次，2014年来新年前融资、结算金等心情资金均显着的季节性流出，本年也不破例。
调整完毕需重视盈余预期改进和心情到达冰点两个标志。咱们以为调整完毕的标志首要重视两个方面：（1）经济和盈余预期的改进：首要，前史上年头产生调整的春季烦躁其调整完毕的标志是根本面或流动性预期的改进；其次，当时来看，方针宽松尤其是流动性宽松预期现已显着改进，但商场对财政方针发力的力度、高生长板块景气边沿回落的忧虑仍存，后续需看到信誉上升、财政发力以及高生长板块盈余继续超预期改进等标志。（2）商场全体心情降至冰点：2019年以来A股的首要调整中，成交额、换手率、融资余额、买卖结算金余额别离降至调整前高点邻近的50%、90%、96%、90%左右，现在别离在77%、96%、98%、96%。
稳添加方针和成绩预告进一步改进盈余预期，国内流动性宽松和危险偏好修正带来节后布局时机。（1）分子端盈余预期能否改进是短期调整能否完毕的要害：首要，新年前官方表态防“层层加码”，未来防疫机制有望让位合理出行和正常消费需求，疫情对经济根本面的影响预期有望改进；其次，宽钱银仍有空间，基建发力、地产回稳可期；最终，周期及生长成绩预告占优。（2）分母端海外加息、国内降息对商场影响偏正面：首要，复盘前史，1990年以来，有三次美国加息、国内降息的时期，别离是1997.3-1998.9，1999.6-2001.1，2014.11-2016.2，A股三次均上涨，美股后两次均跌落，美债收益率三次均下行，因而从外资进出及中心财物受美债收益率影响的视点看，美国加息、国内降息对A股影响偏正面；其次，日历效应上新年后商场上行概率较大，但节日期间海外商场或许的调整危险以及国内疫情防控的压力对A股短期危险偏好仍有限制。
职业装备上，重视预期转好的TMT，方针导向的基建和群众消费，以及性价比较高的医药、新动力等。其一，预期改进视点，重视元世界中硬件（VR）与运用（如虚拟人）催化和冬奥降临体育相关板块预期改进的传媒等，“十四五”数字经济规划落地利好的核算机；其二，方针导向视点，基建和影响消费短期是主线，基建中轻视值修建建材央企、群众消费板块等值得重视；其三，估值性价比视点，景气量较高且已有调整的医药和新动力、半导体等职业中成绩较超预期且估值显着回落的个股。
事情：公司于1月12日发表拟运用自有资金以与人民币7,500万元等值的欧元认购胜伟策新增的注册资本750万欧元。本次增资如经同意完结后，胜伟策注册资本将添加至5,850万欧元，公司将直接持有胜伟策约12.82%的股权，此外公司还经过Schweizer直接持有胜伟策约17.21%的股权。
点评：参股胜伟策，活跃布局嵌入式功率芯片封装集成技能。Schweizer于1849年在树立，总部坐落德国，首要事务为PCB的出产和出售。胜伟策是由德国Schweizer公司出资的外商独资企业，于2017年树立，现在年产能为37.44万平方米，估计到2025年到达规划产能（126万平方米）。胜伟策是Schweizer嵌入式功率芯片封装集成技能的出产基地，p2Pack现在尚处于技能磨合期，导致胜伟策近年来运营继续亏本。
p2Pack技能尚处于技能磨合期，契合轿车PCB未来开展趋势。公司与Schweizer曩昔几年在自动测距雷达开发过程中已树立杰出的合作关系。选用p2Pack技能的PCB可运用于混合动力、纯电动轿车驱动系统等方面，具有以下优势：优化芯片与PCB之间的传热途径，下降系统的热阻，然后进步系统的功率密度和散热功率；有用下降寄生电感，加快开关频率，进步耐击穿功用，改进芯片间电磁搅扰；有用减小系统体积，并可做绝缘处理，然后大幅下降系统本钱；有用进步系统集成度，增强系统可靠性。参股胜伟策，有助于强化公司在新能车范畴的PCB事务布局以及竞争力。
通讯板商场有望回暖，公司产品结构继续优化。商场预期英特尔与AMD有望于2022H1推出新一代CPU，带动服务器PCB产品层数添加、资料晋级，价值量进步。公司通讯事务重心也由5G无线侧逐步往高速网络设备以及互联网数据中心搬迁。
盈余猜测与估值：考虑到通讯和轿车商场改变，咱们调整公司盈余猜测，估计公司2021/2022/2023年EPS别离为0.61/0.78/0.94元，当时股价对应PE别离为29.07/22.65/18.88倍，坚持“买入”评级。
早盘受外围影响，三大指数低开，随后震动上升团体翻红，创业板指涨超1%。锂电、光伏等赛道股东山再起，盐湖股份多股涨停，宁德年代涨近4%。数字钱银概念股冲高，雄帝科技等涨停。以新冠药物、新冠检测为首的医药医疗股再度回落，九安医疗等跌停。此外，旅行、酒店餐饮、钢铁、修建、地产等板块走强。午后沪指小幅回落一度翻绿，创业板指涨幅有所收窄。元世界概念股异动拉升，宝鹰股份回封涨停。军工板块震动走强，中兵红箭触及涨停。半导体股富满微闪崩，股价一度迫临跌停。全体看，赛道股东山再起，热门快速轮动，两市个股跌多涨少，逾2700股跌落。
到收盘：沪指涨0.04%，报3524.11点，深成指涨0.37%，报14081.80点，创业板指涨0.72%，报3056.43点。商场成交显着缩量，今天仅8600亿元。
板块方面：盐湖提锂、光伏、数字钱银等板块涨幅居前，新冠医治、包装印刷、烟草等板块跌幅居前。
点评：国产刀具需求旺盛，公司产销规划增大带动公司成绩高添加。2021年获益于我国制造业复苏以及机床数控化率继续进步，叠加全球疫情影响海外刀具公司产能受限，国产硬质合金数控刀片需求旺盛。2021年公司硬质合金数控刀片产销有望超8000万片，较2020年的5549万片大幅添加，一起公司硬质合金制品销量也有必定程度进步，带动公司收入规划完结大幅添加，2021年完结成绩高增100.1% ~ 114.06%。
精密运营结构优化，公司盈余才能进一步进步。近年公司费用率全体下降，2021年公司施行精密化办理，费用率进一步下降。一起跟着公司高毛利数控刀具事务规划继续扩展，营收占比不断进步，公司出售毛利率净利率也稳健进步。此外，公司还继续扩展刀具品类活跃向终端经销商形式开展，未来公司高附加值的全体处理方案类事务占比也有望继续进步，估计公司毛利率净利率还会继续添加。
继续看好国产数控刀片需求添加，公司产能开释助力成绩坚持高添加。不同于机床消费与经济周期相关性较大，刀具是工业耗费品，其消费特点更强。跟着我国机床数控化率的进步，估计我国刀具消费量将稳步添加。一起，当时国内企业正逐步打破中高端刀具产品，在疫情催化下国产刀具进口代替有望加快，下流客户对国产刀具的需求将坚持旺盛。近年公司数控刀片产能利用率坚持高位，未来跟着公司募投项目和数控刀具产业园投产，公司产能瓶颈得到有用处理，新增产能的开释和消化将给公司带来显着的成绩进步。
盈余猜测：国产数控刀片需求继续旺盛，考虑到未来公司坚持满产或超产状况的或许性较高，咱们坚持2022年盈余猜测并上调2023年盈余猜测。估计2021-2023年公司归母净利润2.22/2.97/3.87亿元，同比+106.88%/+33.71%/+30.37%，对应EPS 2.22/2.97/3.87元，对应当时股价PE 32.47/24.29/18.63倍。给予公司“买入”评级，继续引荐。
环烯烃聚合物（COC/COP）是经环烯烃单体聚合反应而成，其作为功用优秀的热塑性光学级资料，广泛运用在光学、医疗与包装范畴。在光学范畴，COC/COP被广泛用来制造各类镜头、手机显示屏薄膜等，跟着智能手机多镜头化趋势，以及轿车自动驾驶技能对光学镜头需求的逐步扩展，COC在光学镜头范畴运用远景宽广。在医疗范畴，COC/COP具有很好的透明性与水汽隔绝功用，以及优异的生物相容性，且密度比玻璃小得多，特别合适用于血液储存器、试管、陪替氏培养皿、注射器和吸液管等范畴。COC/COP从单体、催化剂到聚合技能，均存在较高的技能壁垒，现在其出产技能首要把握在瑞翁、JSR、宝理、三井化学等日本企业。近年来，COC/COP作为依靠进口的资料，其国产化和供应链的稳定性遭到国内终端厂商的重视。阿科力在国内COC/COP职业已立先发技能优势，小批量产品经客户试用，透光率、折射率及玻璃化温度等要害目标均到达进口产品水平。到2021年半年报，阿科力已打通工艺道路并完结公斤级COC样品制备，并已发动出产线规划和各项工业化前期准备工作。2021年6月，阿科力发布定增预案，出资项目包含1万吨光学资料（环烯烃单体及聚合物），归于公司拟在泰兴经济开发区投建的年产3万吨光学资料项目一期。
IT上云是大势所趋，云核算是中长时间生长职业，应该对云根底设施需求坚持达观。从各项目标来看，全球云核算正处于升温期。国内商场，2022年开年以来，数字经济继续取得顶层规划层面的方针催化，利好催化。“云核算”能够处理信息技能企业于数据办理上本钱昂扬问题，是当今数字经济年代急需开展的范畴之一，自然而然，云核算也被《“十四五”数字经济开展规划》归入关键布局范畴。
美国功用性遮阳产品首要为百叶窗、遮阳帘。美国现代功用性遮阳职业自1946年亨特道格拉斯研制完结铝制百叶窗的大规划出产起，历经75年生长，已开展至老练阶段。跟着职业开展和龙头的研制立异推进，职业产品不断移风易俗，功用性和装饰性都在不断丰富和增强，功用性遮阳产品的调理光线的根底功用、节能、阻燃、防污、隔冷隔热、阻挠紫外线等衍生功用、以及保护便利耐久性好、总本钱相对更低一级相对窗布窗纱的优势继续得到认知，驱动职业完结浸透率长时间进步。职业开展至今，功用性遮阳产品系统已全面覆盖了根底款和中高端款，能满意不同层次的需求，商场规划约150亿元人民币（2011年），其间75%为居民消费，而在居民消费范畴的各遮阳品类中，功用性遮阳产品的浸透率到达79%，其间62%为百叶窗、17%为遮阳帘（2013年）。2011年美国商场CR3到达69%。
进一步激起全社会绿色电力消费潜力。1月21日，国家发改委等7部分联合发布《促进绿色消费施行方案》，提出五大关键促进绿电消纳：1）再次着重绿电在能耗双控中的豁免权：执行新增可再生动力和质料用能不归入动力消费总量操控要求；2）刚性束缚高耗能企业运用绿电：各地可根据实际情况拟定高耗能企业电力消费中绿色电力最低占比。3）促进绿电买卖，与可再生动力消纳职责权重挂钩：引导用户签定绿色电力买卖合同，并在中长时间买卖合同中单列。树立绿色电力买卖与可再生动力消纳职责权重挂钩机制，商场化用户经过购买绿色电力或绿证完结可再生动力消纳职责权重。4）对用户消费绿电给予鼓励：在电网保供才能答应的范围内，对消费绿色电力份额较高的用户在施行需求侧办理时优先保证。5）绿电商场与碳商场联动：加强与碳排放权买卖的联接，研讨在排放量核算中将绿色电力相关碳排放量予以扣减的可行性。
虽然饲料本钱大涨，彻底本钱仍然下行。咱们预算公司2021年全年彻底本钱15.3元/公斤，较2020 年下降0.5元/公斤，处于职业界领先水平。因为玉米、豆粕等饲料原资料价格大幅上涨，2021年生猪合作料价格到达3.32元/公斤左右，同比大幅上涨0.61元/公斤。按110公斤生猪耗费240公斤合作饲料核算，职业均匀生猪饲养本钱添加146元/头，对应彻底本钱上涨1.33元/公斤。公司经过不断优化饲料配方，有用缓解本钱上涨压力，公司饲料本钱估计仅添加0.8元/公斤，远低于职业均匀水平，本钱优势进一步扩展。
大幅扩产显示大志，出栏添加势头不减。公司凭仗本身本钱优势以及足够的母猪产能，近年来扩张迅猛，2021年出栏生猪4026.3万头，成为全球规划最大的生猪饲养企业。现在公司已建成生猪饲养产能超7000万头，显示公司关于未来开展的大志。咱们估计公司2022/23年出栏量将到达5800/6900万头，商场占有率有望进一步进步。但因为短期内产能利用率缺乏，折旧摊销费用率有所进步，导致盈余遭到必定影响。而跟着新建猪场连续达产，短期晦气影响将会逐步消除。
盈余猜测：公司凭仗在育种、饲料、饲养等多方位的技能优势，本钱一直处于职业领先地位。虽然生猪饲养职业现在仍处于去产能过程中，但公司凭仗显着的本钱优势，有望完结逆势扩张。考虑到生猪价格低于咱们此前预期，咱们下调公司2021-22年盈余猜测至78.41/56.75亿元，对应P/E为36.60/50.57倍；一起，鉴于公司在下降本钱上的超预期体现，咱们上调2023年盈余猜测至279.29亿元，对应P/E为10.27倍。参阅可比公司估值，给予公司2023年12倍PE，目标价63.69元，坚持增持评级。