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在信息爆炸的市场环境下，如何及时捕捉投资机会？我们为您筛选出上周最热门的五篇研究报告，从宏观经济发展形势到热门个股分析，以助您快速洞察市场趋势，把握投资热点。
展望8月，我们维持《翻多A股：8月将有几率会成为新一轮上涨行情起点》报告的方向判断，但不宜冒进。
展望2023Q3：一方面，中美经济预期差有望再次走阔；另一方面，中美货币政策或转向“趋同”，意味着人民币汇率的贬值压力将有望得到缓解，在强化国内经济复苏预期的同时，也将带来海外资金回流，盘活A股市场流动性。考虑到国内经济的“被动去库”（复苏加速）阶段还没有确定，建议乐观而不冒进，真正的牛市尚在酝酿。
8月配置建议：我们判断在经济弱复苏、情绪面及流动性改善的背景下，（一）成长风格大概率会持续性受益，配置方向包括：（1）一是“智能汽车/无人驾驶”大赛道的确定性机会；（2）机械自动化（包括机器人、工业母机等）更受益于行业景气周期筑底回升；（3）医药生物或受益于美国利率中枢下行，有利于海外医药投资回升；（4）电力设备有望反弹，包括：大储、充电桩、电网、光伏（HJT）等未来仍具成长性，且目前估值已经降至合理偏下水平的细致划分领域；（5）AI依然有机会，将受益于业绩拐点逐步清晰+流动性趋势回升+机构加仓，但大概率出现分化，择股性价比方向。（二）政策驱动下的“大金融”，包括：（1）以房地产为“锚”，辐射的银行及地产链方向，持续性一般在1个月左右，或偏短期。（2）券商，一方面受益于政治局首次提出“活跃长期资金市场”，相关细则或陆续出台，交易量弹性较大的公司下半年盈利预期差可能最大；另一方面，券商亦受益于人民币汇率企稳，情绪面回升及流动性改善。核心布局行业：一是汽车（无人驾驶）；二是医药生物；三是券商。风险提示：国内经济复苏没有到达预期；宏观流动性收缩风险。
落地场景角度：生成式AI在静态知识领域做人力替代为重要落地场景之一，AIGC可批量生成商拍图片大幅节约商户开支。生成式AI大模型的性能依赖于其参数规模和训练所用数据量，其生成内容本质上是对既有知识的归纳总结。因此，在基于静态知识、不依赖创造力的行业中，大模型由于生成速度更快、成本更低，会在某些特定的程度上替代人力。我们大家都认为在静态知识领域如基础语言应用、K12教材教学、规章条文、绘画（包括商拍图片）等领域可能率先被AI颠覆；而在对历史知识依赖较少、需要根据持续变化的环境做综合判断的领域中，比如公共政策制定等，AI替代人力的程度较为有限。综上，商用图片+AI有率先落地的可能。
标杆案例角度：妙鸭相机9.9元引爆国内C端市场，AIGC生成个人精修写真。最近一周，妙鸭相机微信小程序引爆国内C端市场，仅需9.9元与三步简单的操作（制作数字分身-生成写真-精修下载）即可生成一组逼近专业拍摄机构水准的个人精修写真。妙鸭相机需要用户更好的提供包括1张正面照在内的共计21张照片进行数字分身制作，目前支持数十种写真模板，且可按照每个用户需求调整写真“更像我一点”。上线仅一周时间，妙鸭相机已面临算力瓶颈，据悉，高峰时期有四五千人排队，需等待十几个小时才能出片。
成本效益角度：海外应用端落地速度可能快于国内，商用图片生成替代商业拍摄已在海外取得较好进展。使用AI技术替代人工需要比较推理算力成本和被替代的人力成本，相较于国内市场，海外算力成本低、人力成本高、且大模型技术更为成熟，因此我们推测AI替代人工的速度大概率快于国内。目前，海外在商用图片生成领域已取得较好进展：Booth.ai是Y Combinator投资的图像生成初创企业，可基于产品图像直接生成4K级高质量营销图像，能够大幅度减少电子商务企业在营销图片拍摄方面的费用支出。
万兴科技旗下App Pixpic已上线Google Play，仅需10张照片即可生成定制化肖像。7月21日，万兴旗下App Pixpic上线Google Play，截至目前累计下载量超5k次。相比妙鸭相机，Pixpic仅需10张照片即可生成数字分身，且针对主要客群欧美人做出特定生成优化。
国内图片生成、视频生成、CV技术龙头等公司有望在图片AIGC变革中受益。万兴科技针对视频商拍领域推出AIGC短视频出海营销产品“万兴爆播”（Wondershare Virbo），可解决传统商拍模式中外籍演员难找、多语言难适配、制作周期长、成本居高不下等痛点，可将视频拍摄成本降低80%。虹软在手机拍照解决方案领域深耕多年，积累了大量图像输入优化和后期处理小模型。目前虹软正在规划研发智能商拍摄影解决方案，具体产品有望在年内推向市场。商汤于4月推出“日日新”系列大模型，其中“格物SenseThings”模型支持复杂结构物体复刻、光照精准复刻以及物体材质还原等技术，可应用于商业广告、影视作品创作、虚拟场馆展示等场景。此外，使用商汤“如影SenseAvatar”模型，只需一次真人素材录入即可生成超写实数字分身，可实现高质量、高效率的数字人视频内容创作。目前商汤大模型已面向政企客户开放API接口及服务。千方科技全资子公司宇视科技在各大景区推出宇视梧桐Vlog方案。景区只需选定合适的项目开展Vlog业务，经由游客一键授权，宇视即可进行方案组网，基于其摄像头针对人文景区、玻璃水滑道、户外漂流、有轨飞车、网红打卡点等场景进行Vlog生成。
商用图片AIGC变革前夜，推荐关注数字创意软件厂商万兴科技、美图公司；CV技术龙头虹软科技、商汤-W、千方科技。风险提示：海外基础软硬件使用受限；AI应用落地没有到达预期；行业竞争加剧风险。
点击阅读全文《创意软件点评：妙鸭相机带动商用图片AIGC变革，万兴上线海外版妙鸭Pixpic》
核心产品先发优势显著，奠定流感疫苗行业龙头地位。企业具有我国目前顶级规模的流感疫苗生产基地，在流感疫苗的研发、生产和销售领域占据领头羊。公司于2018年国内首家上市四价流感病毒裂解疫苗，并于2022年国内首家上市四价流感疫苗（儿童剂型），先发优势显著。2018-2020年公司四价流感疫苗批签发数量分别为512.2万剂、836.1万剂和2062.4万剂，均居国内首位；2021-2022年公司流感疫苗分别取得批签发100批及103批，其中四价流感疫苗分别为96批及91批（包含儿童剂型14批），四价流感疫苗及流感疫苗批签发批次数量均继续保持国内领头羊。流感疫苗接种率提升空间较大，市场培育+政策引导有望持续推动渗透率提升。接种流感疫苗是预防流感有效且经济的手段。根据中华预防医学杂志，当前我国流感疫苗整体接种率约3%，远低于发达国家及部分发展中国家接种率水平，提升空间较大。从政策面看，参考韩国等国家经验，免费接种等政策可有力推动流感疫苗接种率提升，近年来我国流感疫苗接种政策覆盖人群持续扩大，2021-2022年度免费接种政策覆盖人群已超过2000万人。从供给端看，2022年国内流感疫苗获批签发公司数已达10家，未来随着供应公司数进一步增加，以及流感疫苗市场教育的逐步推动，流感疫苗接种率有望持续提升。
负面影响因素消除，流感疫苗业绩有望强势反弹。2021-2022年由于市场外因，公司流感疫苗销售及接种工作受到较大影响，业绩出现某些特定的程度下滑。2023年开年以来，流感疫苗接种及销售工作逐渐回到正常状态，春季流感疫情高发客观推动了流感疫苗的接种，公司1Q23收入实现较大幅度同比增长。目前流感疫苗销售及接种相关负面影响因素已经出清，结合公司四价流感疫苗儿童剂型有望进一步放量等因素，我们预测2023年公司流感疫苗出售的收益为25.26亿元，实现强势反弹；此外，公司狂犬疫苗及破伤风疫苗已获批并将上市销售，公司纯收入能力有望持续提升。
风险提示：流感疫苗销售推广没有到达预期风险；在研产品的研发风险；市场之间的竞争加剧的风险；股东减持的风险；信息搜集不全面的风险。
电机是将电能转换为机械能的装置，按应用领域分为动力电机和控制电机。动力电机输出功率大，驱动性能好，常应用于汽车、家电等领域。控制电机控制精度高、响应速度快，常在控制管理系统中承担执行、检测和解算功能。
控制电机分为步进电机、伺服电机、力矩电机。步进电机结构相对比较简单但效率和精度较低，多用于办公自动化、通信设施、印刷设备等领域。伺服电机增加了编码器与反馈机制，控制精度高，适用于半导体、工业自动化、机器人等领域。空心杯电机属于特殊的伺服电机。力矩电机以扭矩为控制方向，在电动机低速时仍能持续运转，并提供稳定的力矩给负载，具有低转速、大扭矩、过载能力强、响应快等优点，分为有框力矩电机和无框力矩电机。
为什么机器人关节要用无框力矩电机？机器人关节要求电机体积小、扭矩大、响应快。而无框力矩电机仅由转子和定子组成，体积小，同时具有较高的功率，低转速情况下能够输出更大扭矩，更符合人形机器人的需求。
（1）壁垒：磁路和工艺设计。海外厂商起步早，工艺技术拥有先发优势，例如科尔摩根采用分布式的分数槽及碳纤维绑扎技术，TQ Robodrive采用模块化定子和环氧塑封灌胶技术。国内企业起步晚，工艺水平和国外相比存在差距。（2）格局：全球龙头为科尔摩根，国内外厂商产品性能仍有差距。科尔摩根是全球无框力矩电机龙头，其电机性能在全球处于第一梯队。国内目前进展较快的公司包括步科股份、航天电器。相比海外龙头，国产无框力矩电机输出扭矩较小，在产品性能方面仍有差距。
灵巧手空间狭小，需要配备小型化且控制精度高的电机。空心杯电机属于特殊的伺服电机，采用无铁芯转子结构，消除了由于铁芯形成涡流而造成的电能损耗，具有体积小、控制精度高、寿命长、转速快、能效高、单位体积内的包含的能量大等优势，完美契合了灵巧手对驱动电机的轻量化和高精度要求。
壁垒1：线）线圈成型方式分为卷绕生产和一次成型生产，后者工艺简单、效率高。国内厂商多采用卷绕式生产，生产效率低，废品率高，线）线圈绕法分为直绕形、马鞍形和斜绕形，其中斜绕形和马鞍形工艺简单，具有输出力矩大、转动惯量小、时间常数小等优势，国外厂商工艺更加纯熟。壁垒2：绕线设备。海外厂商Meteor、田中精机等设备先进，基本实现了绕线设备的自动化、智能化。国内设备自动化程度低，尤其是面对较大功率电机的粗线径线圈，在可靠性和绕制精度方面与海外厂商仍有较大差距。
格局：海外厂商技术领先，国产替代空间广阔。空心杯电机全球头部企业包括瑞士Maxon、瑞士Portescap和德国Faulhaber三家。国内企业中，鸣志电器技术水平位居全球前列，拓邦股份空心杯电机已实现批量应用；江苏雷利处于小批量验证阶段；伟创电气处于产品内部测试阶段，其余企业技术相对薄弱，国产替代空间广阔。
考虑当前电机市场空间较大，同时国内厂商在无框力矩电机和空心杯电机技术领域仍有较大提升空间，在人形机器人产业链发展催化下，国内厂商有望加速实现国产替代，建议着重关注无框力矩电机领域的步科股份，空心杯电机领域的鸣志电器、拓邦股份、江苏雷利。风险提示 ：人形机器人发展没有到达预期，国产替代进展没有到达预期，行业竞争加剧。
国产内镜耗材行业先锋，细分产品品种类型布局丰富。公司布局内镜微创诊疗行业十余年，目前产品覆盖止血闭合、EMR/ESD、活检、ERCP和诊疗仪器等多个领域，近年来业绩整体呈现快速上升趋势，公司2022年及2023年一季度收入同比增速达到21.5%、16.7%，利润同比增速达到38.3%、24.6%。
胃肠镜筛查渗透率提升带动行业增长，内镜耗材拓展空间巨大。中国胃肠道疾病发病率高于全球，但胃肠镜开展的渗透率仍处于较低水平，未来随老龄化叠加政策推进早癌筛查普及，行业市场规模有望迅速增加。根据《中国消化内镜技术发展现状》中的数据及公司招股说明书里面的预测显示，到2025年国内消化内镜诊疗器械行业规模有望达到69.7亿元，相比2019年的37.3亿元复合增速达到11.0%，未来头部国产企业未来有望脱颖而出。
止血夹市占率快速提升，独有双极回路技术开创早癌治疗新阶段。依据公司招股书中的数据，公司核心产品止血夹2019至2022年全球市场占有率由2.3%上升至4.0%，境内市场占有率由9.4%上升至15.7%。在EMR/ESD早癌治疗领域，公司独特的双极回路技术可以在一定程度上完成手术风险的降低及适用人群的扩大，目前双极技术的部分产品已取得国内注册证，双极高频止血钳和双极黏膜切开刀已实现部分收入，未来有望进一步带动公司份额提升，预计到2025年公司EMR/ESD业务收入有望达到1.79亿元，3年复合增速37%。
IPO募集用来生产、研发及营业销售能力提升。2023年5月公司在科创板IPO发行1447万股，募集资金净额达到16.51亿元，发行价格125.80元/股，大多数都用在1000万件器械产品生产、研发中心及营销网络升级建设，将逐步提升公司在内镜耗材行业的竞争力。风险提示：医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；院内需求恢复速度没有到达预期风险；汇兑风险；限售股解禁及财务投资者减持风险。