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1、叠层电感事务仍有增加的空间。公司在叠层电感范畴实力强，产能约为120亿只，现在的全球商场占有率在10%左右，排名前二。2009年在首要竞赛厂商日系企业缩短事务的情况下，公司坚持了适度的扩张，在职业景气上升过程中充沛获益。叠层电感现在全球的商场规划约为30亿元，职业的年均增速在5%左右。公司凭仗现在堆集的技能、品牌优势，以及准备充沛的产能扩张方案，有或许将扩展在叠层电感范畴的商场份额。本钱方面，公司贵金属用量大，贵金属价格改变是本钱的最大影响要素。关于原材料价格的上涨，公司很难直接转嫁本钱，但能够经过调整产品结构，加快新产品的推出等方法来直接消化本钱压力。此外，生产工艺的改进，也能够在必定程度上使公司节约生产本钱。因而，咱们估计在人民币下一年不呈现大幅增值、贵金属价格相对安稳的情况下，公司叠层电感的毛利率可安稳在40%左右。归纳剖析，叠层电感事务未来仍有增加的空间，仍将安稳奉献赢利。
2、绕线电感开展远景较为达观。公司2008年经过收买南边汇通部属公司，加快了进入绕线电感商场的脚步。
公司进入绕线电感的原因首要有两点:一是绕线电感全球的商场规划约有300亿元，是公司现在的优势事务叠层电感商场规划的10倍以上，为公司规划进一步强大供给了杰出的途径;二是绕线电感叠层电感产品互补，且在应用范畴和客户集体上与叠层电感类似，公司拓宽该事务的危险较小。未来数年，公司将根据订单的实际情况继续扩大产能。根据对公司研制实力的认能够及公司现在具有品牌认可度高、途径齐备等方面的优势，咱们对公司绕线电感事务的未来开展持达观态度。职业材料显现，绕线电感的产品毛利率低于叠层电感，遍及在20%-30%。
3、片式压敏电阻和LTCC产品的商场仍在培育中。片式压敏电阻具有耐电流冲击大、无极性、呼应快、可靠性好等功能，是公司的募投项目。该项意图规划产能是50亿只/年，公司是国内厂商中仅有可完成量产的。压敏电阻商场新，跟着下流终端产品逐渐选用片式压敏电阻作为电压维护的元件，商场规划将逐渐增加。LTCC产品(低温共烧陶瓷)经过将多个不同类型、不同功能的无源元件集成，具有了一致性高、精度高级长处，在无线通信范畴、手机、轿车电子等范畴有广泛应用远景。公司经过收买南玻电子，具有了国内抢先的LTCC技能，可量产应用于手机的LC滤波器和蓝牙天线。因为LTCC是定制化产品，产品单价相对较高、产品推行周期长，咱们以为该产品未来开展慎重达观。
4、盈余猜测与估值。咱们估计公司2009~2011年的EPS分别为0.50元，0.67元和0.90元，对应的动态PE分别为36倍，27倍和20倍，短期估值较为合理。咱们看好公司绕线电感的未来开展，绕线电感事务将是公司赢利增量的首要来历，其宽广的商场供给了公司长时间增加的途径，保持对“增持”的出资评级。
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