bob88综合体育:激光自动化设备领军者海目星：布局锂电、光伏事务生长性高

发布时间：2023-04-22 12:50:34 来源：BOB手机客户端登录入口 作者：bob手机APP下载

  公司是激光及自动化归纳解决方案供给商。公司于2008年创建，专心于激光光学及其操控技能，以及与激光体系相配套的自动化技能，依据丰厚的根底技能堆集，公司具有了在多个新式职业的商场开发才能，下流包含消费类电子、动力电池、钣金加工、光伏等使用范畴，客户包含苹果、华为、富士康、伟创力、立讯精细、京东方、蓝思科技、特斯拉、CATL、长城轿车、蜂巢动力、中航锂电、亿纬锂能等职业龙头或知名企业。

  公司专心于激光与自动化技能，下流使用从 3C、钣金加工拓宽至锂电、光伏等新式范畴。在公司草创阶段，公司首先进入 3C 通用激光设备细分商场；2010年，公司切入激光钣金加工设备商场；2011年，公司切入出产线年，公司切入激光精细加工设备商场；2015年，公司切入锂电新动力激光及自动化设备商场；2021年4月，公司公告调整安排架构，新长脸伏工作群，原“激光研制中心”归入新增的“光伏工作群”；2022年，公司光伏事务首获得大规模订单。

  依据使用范畴区分，公司首要产品包含动力电池激光及自动化设备、3C 消费类电子激光及自动化设备、钣金激光切开设备、光伏激光及自动化设备。

  1）动力电池激光及自动化设备首要包含：高速激光制片机、激光裁断一体机、激光切开分条一体机激光清洗机、贴边滚焊机等制片段设备和电芯安装线、电芯枯燥线等电芯安装段产线及设备，掩盖了极片制片、电芯安装、烘烤枯燥等动力电池出产要害工艺流程。

  2）3C 消费类电子激光及自动化设备首要包含：通用及高精细激光打标设备、激光焊接设备、激光切开设备、PCBA 除胶、点胶设备、防水职业 PCBA 除胶、点胶设备、3C 电池安装与 PACK 自动化设备及出产线C 精细防水自动化出产线）钣金激光切开设备首要包含钣金激光切板机和钣金激光管材切开机。

  4）光伏激光及自动化设备包含全自动激光开槽设备、全自动激光掺杂设备、全自动无损激光划裂设备等，该事务现在未形成收入。

  到2021年年底，赵盛宇直接持有海目星 1.20%股权，并经过鞍山海康、海目星出资、深海创投算计直接操控海目星 27.80%的股份，算计操控公司 29.00%的股份。公司旗下有 7 家全资子公司，设有六大工作群/部。

  2021 年公司推出约束性股票鼓励方案，初次颁发约束性股票 585.9 万股，初次颁发鼓励方针包含董事、高管、中心技能人员等共 319 人，初次颁发部分查核年度为 2021-2023 年三个会计年度。股权鼓励有利于调集职工积极性，完结公司与职工利益的高度绑定。

  公司重视研制投入，中心技能人员具有丰厚的工业经历。在激光器研制范畴，公司致力于研制出产中小功率固体激光器中的紫外、绿光激光器，向着功率更高、脉宽更窄、功用更安稳的研制方向跨进，在国内商场处于先进水平。

  在激光智能自动化设备研制范畴，公司将激光技能与机、电、软技能严密交融，依据对下业技能开展和加工需求的深刻了解，形成了激光智能自动化设备在功用及安稳性方面的杰出比较优势。

  在激光、自动化技能严密交融的根底上，公司技能研制进一步向智能化延伸，有利于公司产品树立更强的技能壁垒。

  经过多年的研制堆集，公司现在具有多项同激光光学及自动化相关的中心技能，依据公司 21 年年报，公司有 11 项与激光器光学及操控相关的中心技能，18 项与激光体系相配套的自动化技能，公司具有专利技能及软件著作权 444 项，包含 35 项发明专利，289 项实用新式专利、5 项外观规划专利以及软件著作权 115 项。

  2021 年公司研制投入为 1.58 亿元，占营收的比重到达 7.96%，研制人员数量为 433 人，占比 10.67%。

  依据公司 2021 年年报发表，公司在研项目多达 19 项，其间 15 项处于工业化施行阶段，使用远景包含新动力轿车、光伏、3C、新式显现等范畴，工业化成功施行后有望为公司带来新的成绩增量。

  2020年，因为疫情下部分原材料收购本钱及人工本钱上涨、其他收益削减、信誉减值丢失添加等原因，公司归母净利润同比下降 47%。

  2021年以来，跟着公司在动力电池范畴的不断打破，公司成绩企稳修正，2021 年公司完结净利润 1.09 亿元，同比添加 41%，2022 年一季度公司完结净利润 0.11 亿元，同比大幅添加 149.29%，未来跟着动力电池、光伏等下流范畴的快速开展，公司成绩有望再上一个台阶。

  公司毛利率以及净利率有所动摇，2021 年公司毛利率为 24.9%，净利率为 5.5%，毛利率有显着下滑，首要遭到产品结构以及新项目的影响，2022年一季度现已回升至 33.61%。

  费用率方面，2021 年公司期间费用率为 19.9%，较 2020 年下降 2.6pct，2022年一季度费 用率有所上升，其间研制费用率进步 4.7pct。

  分事务来看，2021 年动力电池激光及自动化设备营收占比到达 56.1%，成为收入占比最大的事务，其次为 3C 消费电子类激光及自动化设备，2021 年收入占比 23.5%。

  毛利率方面，因为公司产品首要为定制化的非标产品，以及受产品结构、商场竞赛等要素的影响，各事务毛利率有所动摇，2021 年 3C 消费电子类设备毛利率为 25.9%，动力电池设备毛利率为 20.6%，钣金设备毛利率为 25.2%。（陈述来历：远瞻智库）

  全球轿车电动化浪潮已然降临，2021 年我国新动力轿车销量为 352 万辆，同比添加 157.5%，新动力轿车销量浸透率为 13.4%，比较 2020 年 5.40%的销量浸透率来说有大幅进步。到 2022 年 3 月，我国新动力轿车保有量到达 891 万辆，在轿车总保有量中占比为 2.90%，仍有较大添加空间。

  与新动力轿车销量的快速添加相对应的是动力电池出货量的快速添加，据高工产研锂电研究所（GGII），2021 年我国动力电池出货量为 220GWh，同比添加 175%。

  因为职业处于高景气阶段，动力电池厂商纷繁扩产，据盖世轿车不完全统计，2022 年一季度，国内动力电池新投建项目合计 29 个，总出资金额高达 3391.1 亿元，规划动力电池产能近 877GWh。

  动力电池的快速扩产添加锂电设备需求，GGII 数据显现，2021年我国锂电出产设备商场规模为 588 亿元，同比添加 104.88%，较2015 年的 120 亿元添加了 3.9 倍。GGII 估计到 2025 年，我国锂电设备商场规模将达 1200 亿元，2022-2025 年年均复合增速 19.5%。

  动力电池工艺不断进步，对动力电池设备的要求更高，高速、高精度、大尺度出产线是动力电池设备的趋势，激光及自动化设备在动力电池职业将开宣布更多使用方向。

  动力电池的出产工艺流程比较复杂，首要包含电极制造（前段）、电芯组成（中段）、化成封装（后段）三大工序。

  激光工艺依托高效精细、灵敏、牢靠安稳、自动化和安全程度高级特色，广泛使用于动力电池出产线的前、中、后段加工过程中，如：

  1）激光极耳切开技能已成为下降动力锂电池极耳片出产本钱、进步产品安稳性的重要工艺；

  2）激光焊接工艺使用在焊接电池壳体、盖板防爆阀、电芯极耳与极柱、电芯极耳与顶盖以及模组等多个部位，有利于进步电池的安全性、牢靠性、延伸使用寿数。

  GGII 数据显现，2021 年锂电激光设备商场规模为 101.3 亿元，受新动力轿车需求带动，估计 2025 年锂电激光设备需求有望到达 220 亿元，2022-2025 年 CAGR 为 21.4%。

  从下流使用分类来看，激光模切、激光焊接是激光设备的首要使用商场，其间激光模切在锂电激光设备中商场份额出现接连上升趋势。

  在动力电池范畴，公司产品首要用于锂电池出产的前段、中段工艺。公司动力电池设备首要是高速激光制片机、电芯安装线、电芯枯燥线，掩盖了极片制片、电芯安装、烘烤枯燥等动力电池出产工艺流程。2017 年至 2021 年，公司动力电池激光及自动化设备收入从 2.24 亿元添加至 11.12 亿元，CAGR 到达 49%。进一步细分来看，高速激光制片机和全自动动力 电池配备线及设备贡献了首要的成绩。

  公司 2015 年研制出高速激光制片机，2016 年在客户完结量产，公司的高速激光制片机在职业界是最早完结量产的极耳切开设备，替代传统的加工工艺，可以有用进步动力电池极片的出产功率。传统制片工序的极片成型首要选用的是五金模切设备，存在本钱高、产品一致性差、换型困难等下风。

  1）可全面替代传统五金模切设备，不需要模具耗材，削减本钱费用；2）切开速度快，切开质量好，产品一致性高；3）选用模块化规划，可以依据客户需求选配不同功用；4）兼容各种极片的标准尺度，一键换型，进步极片可选性；5）习惯更薄基材，兼容卷绕和叠片工艺，进步设备工艺兼容性；6）供给有用的粉尘及毛刺解决方案，进步极片成品率。该产品已成为公司重要的成绩添加点，开展态势杰出。

  公司全自动动力电池安装线及设备中包含电池安装线、电芯枯燥线等产线类非标设备。

  代表产品为全自动方形铝壳电池安装线，该线用于动力电池中段安装，对电芯进行热压、配 对、超声波焊接、包 mylar、入壳、顶盖焊接、氦检、密封钉焊接等整线全自动安装，具有 自动化程度高、兼容性强、模块化规划、安装精度高、工艺流程自动操控等特色，量产安稳 性和出产质量为职业先进水平。

  公司施行大客户战略，与宁德年代、中立异航、特斯拉等头部动力电池厂商深化协作。

  公司的高速激光制片机现已在宁德年代、ATL、力神、中立异航、蜂巢动力等企业量产使用，2019 年 12 月，公司首获新动力轿车巨子特斯拉的订单，订单总金额为 1105.32 万美元。

  在全自动动力电池安装线及设备范畴，公司设备安稳性和出产质量均到达职业领先水平，客户掩盖 CATL、中航锂电、长城轿车、蜂巢动力、亿纬锂能等。

  4680电池是特斯拉推出的新一代圆柱电池，选用了大电芯、全极耳、干电极等立异技能。

  4680 电池直接使用整个集流体尾部作为极耳，并经过盖板结构规划增大极耳传导面积及其衔接处的衔接面积，缩短极耳传导间隔，然后削减了电池内阻，大幅进步了电池功率。

  全极耳技能对极耳切开设备也提出了高更的要求，在之前协作的根底上，海目星正在深层了解特斯拉 4680电池结构，有望充沛获益于特斯拉 4680 电池技能的开展。

  公司 2021 年全年新签订单约 57 亿元（含税），其间新签动力电池事务订单 46 亿元（含税），同比添加 165%。到 2022 年一季度，公司合同负债为 15.60 亿元。2022 年以来公司新签订单约 25 亿元，其间动力电池事务约 22 亿元。

  2022年 3 月，海目星公告2022年 1 月 27 日至发表日，公司连续收到湖北亿纬动力及其控股子公司江苏亿纬林洋储能技能的中标告诉书，中标金额约 4.33 亿元，中标项目为激光模切机、组装线 日至发表日连续收到中立异航及其控股子公司的中标告诉书，中标金额约 13.6 亿元，中标项目包含安装段设备及出产线等。

  产能方面，为进一步进步公司产能，2022 年 1 月公司公告以全资子公司江门海目星为项目施行主体，出资 7 亿元建造海目星激光（江门）工业园二期项目，用于动力电池电芯安装线、枯燥线等专业动力电池设备研制、出产及出售，项目达产后，公司将新增动力电池电芯安装线 台套、枯燥线 台套的产能。（陈述来历：远瞻智库）

  3 布局光伏激光设备范畴，打造第二生长曲线 光伏职业开展迅速，激光及自动化设备需求旺盛

  PERC 电池反面选用 Al2O3/SiNx 叠层钝化，可以有用下降电池背外表载流子的复合速率，进步开路电压。

  比较于惯例铝背场（Al-BSF）技能，PERC 电池添加背钝化和激光开槽两道工序，只需要添加氧化铝镀膜设备、激光加工设备及其它少数辅佐设备即可完结出产线年开端，P 型单晶 PERC 成为商场干流，尔后“PERC+”成为光伏职业进步电池功率的重要挑选方向。

  在 PERC 高效太阳能电池快速开展的一起，约束于电池结构的约束，转化功率逐渐挨近天花板，2021 年 P 型 PERC 电池功率达 23.1%（PERC 电池极限功率 24.5%）。

  现在完结小规模量产的 N 型电池首要包含 TOPCon、HJT 和 IBC 三种。比较 P 型电池，N 型电池的优势在于高转化功率、低衰减和更低 LCOE 潜力。

  依据 PV InfoLink 猜测，在许多品种的 N 型电池中，TOPCon 电池的产能及出货量出现出逐渐添加的趋势，未来在 N 型组件中处于主导性位置，截止 2022 年第一季度，声称布局 TOPCon 的产能现已超越 140GW。

  在光伏职业，激光加工技能现在首要使用于融化、切开、刻边、掺杂、打孔、激光修正、激光划片等工艺。

  例如，使用激光融化技能在电池钝化层进行图形化刻蚀，可完结 PERC 高效太阳能电池的高功率和高品质出产；SE 是指在金属栅线与硅片触摸部位及其邻近进行高浓度掺杂，而在电极以外的区域进行低浓度掺杂，该技能既可保证硅片和电极之间有较低的触摸电阻，又可下降硅片外表复合率，以进步硅片的少子寿数，激光掺杂具有提效显着、工艺流程简略、投入本钱低、设备紧凑、占地面积小、无污染，与传统太阳能电池出产线相兼容性强等特色，因而逐渐成为了职业干流的挑选性发射极制备方法；MWT 激光打孔技能经过孔洞把太阳能电池的正面电极部分或悉数转移至反面线路，然后削减正面电极遮光面积，进步电池功率。

  多年激光与自动化技能的堆集，为公司开发不同范畴的激光及自动化设备奠定了坚实根底。2022 年 4 月，公司光伏事务获得晶科动力 10.67 亿元中标告诉，首要产品为 Topcon 激光微损设备，该项目是公司光伏激光及自动化设备初次获得大规模订单。

  依据公司官网，现在公司推出全自动激光开槽设备、全自动激光掺杂设备、全自动无损激光划裂设备、全自动激光刻划设备等共 7 种光伏激光及自动化设备。

  跟着光伏职业快速开展，公司有望凭仗竞赛优势不断拓宽商场规模。依据 2021 年年报，光伏范畴公司现在的在研项目包含太阳能电池激光加工技能开发以及超快激光技能的研制。依据公司在激光以及自动化技能的深沉技能储备，光伏事务有望为公司翻开新的添加空间。

  要害假定：公司为订单制出产形式，而且产品首要为非定制化，因而咱们首要结合职业增速和公司订单状况直接猜测收入。

  动力电池激光及自动化设备：动力电池厂商扩产需求旺盛，估计 2022-2024 年动力电池职业新增产能增速估计分别为 110%、40%、0%；公司 2021 年全年新签动力电池事务订单 46 亿元（含税），同比添加 165%，2022 年以来公司新签动力电池事务订单约 22 亿元。公司动力电池设备出产至检验的周期大约在 8-12 个月，估计 21 年订单部分将于 2022 年承认收入。依据以上职业和公司订单状况，估计 2022-2024 年公司动力电池激光及自动化设备收 入增速分别为 170%、75%、35%。

  毛利率方面，2021 年公司动力电池收入大部分来自于 2019 年、2020 年订单，存在必定程度价格战状况，使得公司 21 年动力电池事务毛利率欠佳，2020 年下半年以来动力电池需求开端迸发，公司订单质量显着改进，该部分订单对应本年的收入，需求的改进有利于毛利率的进步。咱们估计2022-2024年公司动力电池激光及自动化设备毛利率分别为 30%、30%、30%。

  3C消费电子类激光及自动化设备：3C消费电子类激光及自动化设备下流需求安稳添加，21 年全年 3C+钣金事务新签订单约为 11 亿元，公司 21 年年底 3C+钣金事务在手订单约为 3亿元，估计 2022-2024年公司 3C消费电子类激光及自动化设备收入增速分别为 30%、25%、 20%，21 年因为新项目原因毛利率有所下滑，跟着工艺成熟度进步毛利率将逐渐修正，2022-2024 年毛利率分别为 35%、37%、39%。

  钣金激光切开设备：钣金激光切开设备下流需求安稳添加，21 年全年 3C+钣金事务新签订单约为 11 亿元，公司 21 年年底 3C+钣金事务在手订单约为 3 亿元，假定 2022-2024 年钣金事务收入增速分别为 25%、20%、15%，毛利率分别为 25%、25%、25%。

  光伏激光及自动化设备：2022 年 4 月，公司光伏事务获得晶科动力 10.67 亿元中标告诉，估计将连续出产交给，假定 2024 年光伏激光及自动化设备收入增速为 25%；毛利率方面，参阅帝尔激光的毛利率水平，估计公司 2023、2024 年毛利率分别为 43%、45%。依据以上假定，咱们猜测公司 2022-2024 年分事务收入本钱如下表：

  咱们选取先导智能、帝尔激光、捷佳伟创 3 家公司作为可比公司，其间先导智能首要出产锂电设备，帝尔激光为光伏激光设备龙头，捷佳伟创首要出产光伏设备。

  2）PEG：3 家公司 22 年对应的 PEG 平均值为 1.1。估计公司未来三年收入复合增速为 67%，归母净利润复合增速为 114%。

  归纳考虑，公司为激光自动化范畴的领军企业，锂电事务处于快速添加的阶段，而且在光伏事务范畴获得打破，未来生长空间大，给予公司2022年55X方针PE，对应PEG=0.48，6 个月方针价 97.35 元。

  公司该板块事务效益与消费电子产品行情具有较强的联动性，消费电子职业产品品类多、产品迭代速度快，具有比较显着的职业周期性。在经济不景气时，顾客购买消费电子产品志愿下降，然后导致消费电子产品产销量下降，或许会对公司出产经营带来晦气的影响。

  跟着新动力轿车的快速开展，带动了上游激光及自动化设备工业的蓬勃开展，锂电激光及自动化设备职业迎来了产能扩张期，相关企业的参加导致商场竞赛日益剧烈。当时公司经营规模体量相对较小，若未来公司在与同职业对手竞赛过程中未能进一步进步中心竞赛力，将会面对商场竞赛加重引发的中心竞赛力削弱、商场份额萎缩、盈余才能下降的危险。

  光伏范畴为公司新进入的范畴，现在仍处于商场开辟期，光伏范畴技能道路现在仍在迭代傍边，若公司商场拓宽受限或许不能及时推出契合商场技能道路的设备，将对公司出产经营发生晦气影响。

  公司在建或许行将建造的项目包含激光及自动化配备扩建项目（江苏）、激光及自动化配备扩建项目（江门）以及海目星激光（江门）工业园二期项目，若这些项目投产及达产进展不及预期，将对公司成绩发生晦气影响。

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